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市场面临三个挑战

发布时间:2021-01-25 14:51:03 阅读: 来源:充填泵厂家

市场面临三个挑战

有人说投资有三个境界,最低的是做技术,然后是策略,到了最高境界就是做风格。这话有一定道理,但不一定正确。

做技术,是绝大多数人的投资入门。这里的技术不仅仅指我们寻常说的技术分析,还包含了其他投资技术。比如,早期我们做价值投资,根据市盈率高低,再适当参考一下行业属性、盈利状况,就敲定某只股票 ,这就是一种技术性投资,没有太多讲究。后来发现看市盈率不行,还有其他因素,就发展出综合排序法:从每股收益、每股净资产、净资产收益率、利润增长率等,对所有股票排序,得出每只股票的平均排名。再把这个排名和它们的价格排名比较,如果股价排名过于落后其各项指标的平均排名,这只股票就被认为价值低估。这种方法在早期的价值投资中起了很大作用,今天依然有很大意义,但它还是一种技术性价值投资,不需太多信息,也不需对公司做定性研究,更不需要理论支持,仅凭死工夫就行。

做策略,考虑的就很多。不仅要考虑个股与公司的自身状况,还得考虑市场的基本状态、倾向与潮流,风朝哪边吹,水往哪里流,个股与板块间的上涨概率和优势比较,以及相应的风险收益,还有持仓比例。一个投资人,能把策略做好,就绝对能成为顶级大师,在投资的长跑中持续胜出。

而做风格又不同,它基本上是一种自我优势法,根据自我优势画地为牢,自我圈禁。凭一套相对稳定成熟的投资理念和分析决策系统,随你潮起潮落,风朝哪里吹,只按自己的理念行事,用自己的系统选股。非我族类,其心必异。一句“不是我的菜”,就把千百只牛股扔到东洋大海。

这就是股票投资的最高境界?我想是。

但也不是。从把股票做到极致这个角度上说,做策略要远远胜过做风格。之所以会有人把做风格视为“投资的最高境界”,原因有二。

一是大多数投资人刚开始做股票都比较谨慎小心,会谨守他刚学到的一两种理念和方法。但做了一段时间后就会不满足现状,东张西望,看到今天这类股票涨,明天那类股票涨,心就会变野:如果我把这些机会都抓住,岂不是赚更多?于是就开始做策略。就选股而言,做策略只有两个途径:一是预设场景,想像目前市场情况下,什么股票接下来会受欢迎;二是紧跟潮流,什么股票开始流行,就转到什么股票上去。这两点其实都很难:预设场景的结果,常常自作聪明;紧跟潮流的结果,常常被短期价格冲动迷惑。

屡屡碰壁之后,再回过头看,反不如最初守着一两条理念、法则好。至此,不同的投资人开始分化。不明白道理或不服输的,继续在策略陷阱里转,梦想有朝一日能练就一套买什么什么涨的本事。悟出道理的又回到起点上。由于有几年的学习实践,这个起点已不再是简单粗糙的三招两式,而是有了一整套日趋成熟的理论、方法体系与核心理念相配,技术在经过一段螺旋式上升后,就形成了风格。

因此,把做风格看作投资的最高境界,很大程度上是投资人对自我经历的一种归纳和醒悟。从心境成熟角度说,我们确实可以把它看作投资的最高境界,因为它标志着投资人已战胜了心魔,认识了自己。

二是我们看到的投资大师几乎都有自己的鲜明风格。这一点恰恰是我最想说的。

做风格比做策略更容易成功,这是毫无疑问的。因为把策略做到极致,需要我们有一颗上帝般全能的脑袋,有一副上帝般洞察一切的眼睛。这显然不是你我这种凡夫俗子能具备的。所以,迄今还没有诞生出一位靠做策略而成为大师的大师。而做风格,只需把某一方面做到极致,这对许多人来说,还是能做到的。

但大师也有两种,一种是间歇型甚至流星型的,另一种是恒星型的。前一类大师确实像我们认识的那样,只按一种风格行事。后一类却全然不是,他们虽然有一种比较核心的风格理念,但不会排除其他,而是兼容并蓄,一专多能。

在最近10多年里,我一直在断断续续地研究这个问题:为什么有些大师像流星或间歇泉,有些大师却能常盛不衰?为什么那么多人在学习大师、模仿大师,却鲜有成功者,有的甚至非常失败,有招反不如无招?答案是:我们所看到的都是大师愿意或想让我们看的一面,没有看到大师的另一面。那另一面其实更精彩,虽然并不占主体,但像铬一样,没有了就不可能炼成不锈钢。

相应的话题我们下期继续,最后的篇幅谈点市场。大牛市的欢呼还没落定,行情就戛然而止;创业板世纪之套的声音还在耳边,创业板又创了历史新高。2015年才过去两月,市场就给我们开了两个玩笑。羊年大盘还有没有大机会?主要观点已说过:现在4浪调整,年内完成5浪。大机会却是没有了。

金融股市值占比太高,形成了宏观结构性泡沫,这是在金融股最高峰时我们说过的观点。这是当前市场面临的第一个挑战。

国企大盘股在经历了国企改革、“一带一路”的概念化炒作后,估值已经不低。两个题材,后一个兑现需要时日,且旷日持久。前一个想说的是:越是央企、大型的,盯着的人越多,其改革方案越有可能让炒作者失望。这是当前市场的第二个挑战。

2月新股申购高峰前,净融资余额已超过股票保证金余额,千呼万唤的居民入市高潮没有我们想像的那么高涨,职业炒股人的积极性远高于场外资金,这是第三个挑战。

虽然三个挑战都有一定对冲因素:金融股整体或增长良好或估值合理;地方国企改革会不断产生惊喜效果,经济转型产生的对新兴成长股的驱动力不可小看;居民入市的新一轮升浪已经开启,虽然进程比市场预想得慢,但不会停下来。只是要彻底化解这三个挑战,推动大盘再度大幅上涨却不那么容易。

形态上,3406点的调整属于4浪调整,调整性质为平势型,即横向整理,这个判断没问题。今后一段时间里对大盘的把握,需重视的不是点位,而是总市值。如果不出所料,它还有10%的提升空间,至44万亿元左右。

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